Ce stock de parc thématique avec un rendement de 7,7% vient de faire une acquisition spectaculaire – The Fool Motley

Ce stock de parc thématique avec un rendement de 7,7% vient de faire une acquisition spectaculaire - The Fool Motley
 

Comparé à de nombreuses fiducies de placement immobilier à haut rendement sur le marché, Cedar Fair ( NYSE: FUN ) a eu un peu décevant en 2019. Bien que le secteur des FPI ait pris de l'ampleur cette année, Cedar Fair a été laissé pour compte. Le stock est à peu près stable pour l'année et en baisse de 25% au cours des 12 derniers mois.

 Graphique des rendements annuel (quotidien) de FUN (1965)

Statistiques sur les rendements annuel (de tous les jours) FUN en 1945 de YCharts

Néanmoins, Cedar Fair dispose de quelques atouts. En tant que propriétaire de 12 parcs thématiques et gestionnaire d'un autre, ainsi que de plusieurs hôtels et de 600 sites de camping-cars de luxe sur ses propriétés ou à proximité, la société dispose d'un assez solide fossé économique .

Les parcs thématiques de Cedar Fair sont généralement dans des endroits éloignés des grands centres urbains, où ses installations sont des destinations de choix pour la population locale. C'est aussi un stock "d'expérience" qui ne risque pas d'être perturbé par la technologie. En fait, la direction prévoit que 2019 marquera la dixième année consécutive consécutive de croissance des revenus. À propos, le rendement de sur la distribution annuelle des actionnaires de Cedar Fair aux porteurs de parts est de près de 8%.

En règle générale, Cedar Fair se développe en ajoutant de nouveaux manèges, de nouveaux aliments et boissons, ainsi que de nouvelles fonctionnalités telles que la saison. passe à ses installations existantes. Cependant, la société vient de faire deux acquisitions assez importantes, qui élargiront sa présence au Texas, une nouvelle géographie pour la société.

 Une jeune fille monte une chambre à air jaune dans un parc aquatique.

Source de l'image: Getty Images.

Schlitterbahn!

Cedar Fair achète deux grands parcs aquatiques au Texas sous la marque Schlitterbahn: un à New Braunfels et un à Galveston. L’acquisition totale s’élèvera à 261 millions de dollars en espèces, avec la possibilité d’acheter une autre propriété de 40 acres appartenant à Schlitterbahn à Kansas City, au Kansas, pour 6 millions de dollars. La transaction augmentera le nombre total de parcs de Cedar Fair à 15.

La direction de Cedar Fair a décrit Schlitterbahn comme "emblématique" et il est facile de comprendre pourquoi. Le parc New Braunfels Schlitterbahn vient de célébrer son 40e anniversaire et Amusement Today, une autorité de parc d'attractions, l'a nommé "Meilleur parc aquatique au monde" pendant 21 années consécutives . Le parc intérieur Galveston Park n'est pas en reste non plus, puisqu'il a été nommé "Meilleur parc aquatique intérieur au monde" au cours des 10 dernières années.

Les parcs de la Schlitterbahn ont accueilli 1,2 million d'invités et généré un chiffre d'affaires de 68 millions de dollars en 2018. Cela se compare aux 25,9 millions d'invités de Cedar Fair et à 1,35 milliard de dollars en 2018. La marge ajustée de l'EBITDA de Cedar Fair était également de 35% l'an dernier et, bien que la société n'ait pas révélé la rentabilité de Schlitterbahn, elle avait toutefois déclaré ceci: "Cedar Fair s'attend à ce que les deux sites du Texas atteignent une marge ajustée de l'EBITDA avec les résultats autonomes de Cedar Fair alors que la direction met en œuvre un certain nombre d'initiatives de croissance et d'exploitation dans les parcs au cours des deux prochaines années, reflétant un EBITDA relutif multipliant les post-synergies. "

Il semble donc que Schlitterbahn ne soit pas actuellement aussi rentable que Cedar Fair, mais Cedar Fair semble penser qu'elle peut tirer parti de son expertise opérationnelle pour accroître ses marges chez Schlitterbahn. Ensuite, lors de la détermination des synergies de coûts liées au rapprochement des actifs sous la société de Cedar Fair, les transactions pourraient devenir génératrices de marge.

Cedar Fair a une expérience relativement satisfaisante en termes d’amélioration de sa marge à long terme, bien que ces améliorations ne soient pas satisfaisantes. Il se produit en ligne droite:

 Graphique EBITDA FUN (annuel)

Graphique EBITDA FUN (annuel) de YCharts

Pour aller de l'avant

Pour financer l'acquisition, Cedar Fair a émis 500 $ millions de billets de premier rang non garantis à 5,25% sur 10 ans. C'est évidemment plus que les 261 millions de dollars nécessaires pour acheter Schlitterbahn. Un montant supplémentaire de 150 millions de dollars ira à l’achat des terres situées sous son parc California Great America. L'achat de ce terrain éliminera le besoin de paiements de location - ce qui, puisqu'il s'agit de la Californie, monte en flèche - et donne à Cedar Fair un contrôle accru sur l'emplacement.

Au total, Cedar Fair a fait preuve d'excellence opérationnelle et de discipline tout au long de sa vie. Bien que toute acquisition importante comporte un certain risque, il ya fort à parier que la direction sera en mesure d’intégrer efficacement ces actifs dans la famille Cedar Fair.

Au premier trimestre de 2019, la direction a noté que les produits reportés avaient augmenté de 12%. les quatre premiers mois de l’année, ce qui signifie que le nombre de personnes s’inscrivant à un abonnement de saison est à deux chiffres par rapport à l’année précédente. De nombreux parcs de la société dans le Midwest et au Canada sont fermés en hiver, mais si les achats de billets à l’avance en sont une indication, Cedar Fair devrait connaître une année 2019. Si les synergies d’acquisition de Schlitterbahn sont réalisées, la société pourrait avoir une bien meilleure année que le marché pense apparemment.